到底是市场厉害,还是我厉害?

11 七月, 2017 (13:44) | 未分类 | By: kidlee

 

17年的上半年,即使是平均统计,每个股民也赚了大概1万多元。那么首先在这里,要恭喜大家了,不过呢,是的,不转折,这文写着也就没啥意思了。

说实话,这行情走到快年中的时候,我就越来越担心了,一来是上半年的收益率已经大幅跑赢了自己的全年目标,另外一方面,手里的持仓相比最低估的时候,也是有点高了,所以想来想去,都觉得只要下半年不深跌,就算是对得起自己了。比起雪球里动辄50%的收益率,我30%的确不算什么,但我的能力也就是如此了,不奢求。能赚钱 ,已经是对我付出努力的最大回报了。

15年牛市的时候,我在知乎回过一贴,记不住所有的话了,但是我清楚的记得自己写过,你赚钱,不是因为你厉害,而是因为市场厉害。我想当时牛市的时候大家可能都没那个心境去体会这句话的意思,在中小创狂跌、大蓝筹慢牛的格局下再来看这句话,至少比当时能多悟出一点道理吧。

那么下面分开来说说

如果是牛市,市场里狂风大作,你买什么都赚钱,说实话,这个时候你买烂公司,比买好公司赚的多,那你能说赚钱是你厉害?我觉得怎么说都不对。

如果是熊市,市场一路下跌,你买什么都亏钱,买好公司只能让你亏的稍微少一点 ,比如,估值相对较低的时候买入恒生国企指数,可谁料,人家直接奔向了10年最低估值,这个时候,如果你买入在半山腰,不好意思,还是亏钱。你都没赚钱还好意思说你厉害?怎么说都说不通

鉴于现在的情况我列出第三种情况,就是慢牛,虽然这种情况在A股几乎就没见过,不过由于最近蓝筹实实在在的走了一波慢牛,我也把这个情况拿出来说说。当你遇到慢牛,公司的估值变化非常缓慢 ,甚至没有变化,指数一年涨个10%左右,因为公司的ROE大概也就是这个水平,因此到年底,你可能会发现,估值没变,公司股价涨了一点,你吃的实际上是公司的增长,这个时候,你认为是你厉害?我觉得不是,是公司厉害,ROE为正,让你享受了公司的增长,同时也是市场厉害,在价格上承认了公司的增长,和投资人没有任何关系。

 

所以我的结论是 ,当你赢钱的时候,那一定是市场厉害,因为市场上涨为你带来了收益,当你亏损的时候,还是市场厉害,因为他在教你如何控制风险,如何做人。而你,永远都没有市场厉害,你只是恰好坐上了开往远方的客船,随波逐流而已。因此老老实实当个小学生吧,市场先生要教育你的地方,还多着呢🙁

说说自己目前的持仓

6 七月, 2017 (08:37) | 未分类 | By: kidlee

只谈收益率,不谈逻辑,那,都是耍流氓

前阵子,我进行了一次换仓,属于周期性操作,不是临时性的。

之前持有的建设银行换成了中国银行

中国平安换成了券商ETF,这是我第一次购买行业类ETF,逻辑下面用长一点的篇幅具体说明

继续持有兴业银行,因为它确实没让我赚多少钱 /(ㄒoㄒ)/~~

购买了红利ETF

增持了少量民生银行,极少量

继续持有蓝标转债若干

下半年的走势,不预测,只说自己的持仓思路

建行到中国银行,PB大概下降了10%,这是我最看重的安全垫,但同样,中行的盈利能力也稍微低一些。中行可能没有建设跑的快,但向下的空间却比建设要小一些

中国平安涨的实在太快,我盈利了大概快40%选择了卖出,但目前的PB依然没有达到历史平均值的水平。实际上中国平安对比兴业银行我觉得是一个非常好的例子。公司都是好公司 ,低估的时候,由于安全垫特别厚,敢于去拿,拿的时间长一点也没关系,因为一直在吃ROE,可一旦估值上来,就陷入两难,一方面公司的基本面没有变化,依然是好公司,另一方面 ,估值已经不再便宜,价格不那么厚道了,这个时候同样好的公司价格更低,显然更优吸引力,因此换了平安 ,也是忍痛割爱。同比兴业,就能拿得住,因为风还没吹起来。

红利ETF是我最近发现的一个不错的ETF,一直在低估中,我买的时候大概是1.04PB,现在可能在1.15PB左右,向下空间比较有限,历史上这个指数曾经破经过净,但没超过0.95。因此拿着还是比较放心的。另外就是,拿他对比了一下沪深300,同涨同跌的情况比较多,从一方面说,可以作为一个向下空间有限的沪深300指数,那么其实也是从上证50这种大蓝筹向市值稍小的公司转变 ,当然,没有直接买中证500来的激进。目前也没法这么激进。

民生不说了,估值一直很低,但还消息也不少,让时间去证明吧。

蓝标这个公司不错,又发了可转债 ,自己还主动寻求下调转股价,从公司弹性,转股意愿等方面看 ,都是非常不错的,持有它的债券应该是一件比较踏实的事情。

最后想说说最近的一个小发现:券商ETF。券商这种周期股,周期性是非常明显的,而就在近日,券商整体PB依然处在历史的底部区域,目前的PB是1.8左右,历史极值在1.65,向下大概10%的空间 ,应该说,作为轮动的思路来看(之前更低估的时候因为持有其他标的,无法切换),还是很不错的标的。而且就目前的券商行业来看,ROE没银行多,但总归不是负的,PB在低位,如果盈利一直为正,可以保证不会被动提高估值。假设牛市还需要5年 ,那么5年后翻几倍,可以作为一个加强版的可转债来看,ROE作为利息,也比可转债高一些。怎么说都是非常合适的。而且这个指数的最大特点是适合定投。因此,我实际上在持仓里对这个标的还是有很大期待的。

下半年最期待的事情实际上是中证500跌出一个有诚意的价格。上个星期例行测算估值的时候 ,中证500的估值刚刚接近历史平均值,我相信由于中证500的弹性,估值一定会被低估,当然低估的幅度我们不敢预测,但实现低估的2种途径即跌出来和磨出来是否可以期待一下呢?

且看下半年行情演绎。

祝大家赚钱

扶好眼镜,神逻辑来了

9 六月, 2017 (13:32) | 未分类 | By: kidlee

之前的一篇文章提到过一个观点,现在看来,大概率证明我是对,文章的题目是《银行给大家的印象,恐怕早就已经改变了

以下是节选:

同样的银行,到底哪里变了?我的看法是估值,07年高估的银行已经不复存在,取而代之的是0.8-0.9pb的四大行,在这个过程里,虽然价格略高于14年的底部,但估值水平特别是pb水平已经相当接近,而市场里,已经没有人,认为银行的价格还不能真实的反应大家对未来的预期。

 

好了银行最近股价如何,大家都看见了。现在问题来了,银行之后会是谁?这个问题现在得出结论有点早,那不如,我们来猜猜可能是谁?

先说说当年银行为什么估值会那么低,很多人可能还记得,那个时候发生了钱荒。那么也许你最近还经常听到另外一个词,缩表。对,意思差不多。只不过,钱荒现在看来银行受打击比较大,而缩表的受害者会是谁呢?我的答案是中小创。

现在的市场,一方面之前有底仓的银行还远没到卖出的时候(但现在买入好像哪里不对),另一方面中小创(我比较喜欢中证500)这个指数的估值只是中性稍便宜,买入好像还不是那么合适。那么有没有可能,我们在这2个指数之间进行轮动呢?我觉得非常可以。

而时机,那当然就是等到中小创便宜的那一天啦。

同样是公司,中小创由于种种原因ROE是远超蓝筹的,但它的问题是,市场很少给出一个有诚意的价格,就好比同样是一个IPHONE 有人一万元卖你,你死都不会买,而1块钱卖给你,你可能就动心了吧。

那么不如我们一起来期待那样的一天吧。

 

注:此文已入选知乎收藏夹:《那些年我和你们打过的赌》我对中小创是否能到一个便宜的估值水平没什么信心,这个不是要我赌的内容,我想证明给你们看的是 ,如果价格合适,那么中小创的爆发力绝对常人能够想象,蓝筹?那就更不在话下了。

关于可转债时机和仓位的3个问题

20 五月, 2017 (23:45) | 未分类 | By: kidlee

前几天看见西胖子在集思路里回帖说到可转债的3个问题,该什么时候买,买多少,什么时候卖(我觉得投资所有的标的都绕不开这3个问题…)在安道全里一一进行了回复,整理一下贴出来,留着以后看吧。

先说建仓,建仓这块学问就挺大,行情启动前建仓是一种方法,价格合适是另外一种方法。区别是看你怎么对待这个市场,如果你想用低成本做股市,那么可转债肯定合适,就是大卫所谓的,我看多股市做可转债,错了不输钱

另外一种就是,价格合适,我不在乎是不是会有牛市,我就买,也就是安道全团队提倡的事情,这是2个思路,也可以理解为,一个工具的2个用法

其次就是建仓品种的问题,实际上我们完全无法预估哪个品种最终会给我们带来更好的收益。我们只能依靠过往的经验在概率上大概有个判断(注意这里是在预测市场)。比如我们流行的判断是,大转债会给出一个比较有诚意的价格,而冲击力比较强的公司,就不会那么客气。当然你也无法对一个公司最后的价格给出合适的预判,因为好的公司不一定就会有更高的价格。打个比方,银行的盈利水平一直很稳定,但相对于创业板里的垃圾公司,他的估值反而低的让人不可相信。

因此,在建仓上我目前的思路是,利用概率对所有转债的可能价位做一个分层,对于高贵冲击力强的公司,就不用等待一个过低的价格,可以在建仓线适当仓位加重一些(这块比较激进,原理可以看我以前写的文章《来来来,解剖一下可转债这个小神兽》),而在远端,也就是可能够给予合适价格的公司,尽量在中端和远端再次进行的配置,放弃短端配置。也就是说总体仓位重,反而中间档位的配置要尽量节省一些。3档中以分散为宜,形成总体分层,局部分散的持仓才能相对完美的吃上肉,又不至于错过有诚意的价格

至于卖出部分,我认为西胖子的做法完全不可取,均价140开始卖,每天2%,操作难度和手续费我就不说了,问题在于,这个固定的价格是否能反应市场的价格高低,仔细想想就知道这块简直就是….没有形容词了,完全不对!!!

另外有2-3个转债强赎就清仓更是瞎扯

我在这块的看法是必须根据估值,是的可转债在行业上不是宽基的,无法横跨整个行业,其造成的结果是,假设,目前10个转债里有5个处于一个行业,那么这个行业风来的时候,5个全吹走,你就要清走剩下的所有吗?你别说到时候看情况,我们现在在这里讨论问题,要的就是到时候去执行,如果现在不给定一个标准,操作起来就会无所适从

通常一个转债强赎,那么他的估值应该不是低估,高估情况下,距离中位数有多少,如果太多,就要出掉,如果在低估的情况下强赎(我认为光大很有可能)那么就可以把转过来的股票继续持有,我们可以看看如果当初强赎的平安拿到现在是什么效果

高估和低估是很难判断的,而且高估的东西往往更高估,也就是150的转债更有可能到200,这块也许我们要借助一些固定的指标,比如回撤10%清掉一部分,但是如果整体固定指标没有建立在相对指标的基础上,我想熬了几年没赚什么钱的可能性就会发生在那些没有想清楚的投资者身上。

祝大家赚钱。

理财的第一步可能是先退一步

15 五月, 2017 (16:06) | 未分类 | By: kidlee

今天第一次尝试用手机来写一篇文章。 不知道效果如何。感谢科大讯飞。

前几天我写了一篇文章来分析可转债这个小神兽。其中有一个人给我留言说,如果像你这样买国债的话,再用收益来投资期权那期权不也是负值的吗。我觉得他说的很对,所以以下的文章我想重点解释下这个问题。

一般来讲,市场上都有一个无风险的利率,或者较低风险的利率。比如说国债,比如说货币基金等等。通常我们会认为,一个投资者的年华收益率必须是从零起步的,比如说年初他的净值是1元,年底如果他的净值是1.1元,那么他的年化收益率就是10%。但实际上不是的,即使是一个只参与银行理财的人,他每天滚动年化3%的利率。一年下来年化收益率也应该是3%,也就是说我们上文提到的很厉害的年化10%的投资。他真正厉害的部分只有7%。看起来好像就没有那么厉害了。

所以这也就是我想说的。当一个投资者真正的开始做投资的时候。他实际上是放弃了年化3%的比较低风险的利率。而为了追求更高的利率,他必须冒险去获得更高的收益率。而这3%是用来干什么的呢?我的理解是它为我们提供了一个无形的安全垫,或者叫隐性的回撤。也就是说我们允许在一年的时间里自己可以回撤3%。这看起来可能有点可怕,但我无法从-3%开始,从而把自己逼到墙角。所以这就是理财的事实,也就是我们为了进一大步,必须允许自己退一小步。把一年的低风险利率让出来。这是一个小小的数学问题,我们的底线从资产慢增长变成了资产绝对值不减少。

如果风险利率到底是不是能量化的呢?市场里到底有没有这样的指标呢?让我们下一篇文章再讨论吧。