来来来,解剖一下可转债这个小神兽

11 五月, 2017 (09:38) | 未分类 | By: kidlee

我一直都觉得可转债是一个像变形金刚一样组合起来的异类,也就是不一样的卡梅拉里提到的,鸡头蛇怪…不过微光老师的用词还是比较讲究的,可转债是个小神兽

我希望你至少对可转债有点基础,如果你还是不知道可转债是什么,那么现在请按住ctrl+f4关闭这个页面,如果你有一定了解,那么请往下看

可转债在我看来是一个债券+看涨期权的组合。债券部分有自己的固定利息及价格波动,期权有自己的价格浮动空间,那么如果:

A=债券面值价格

B=固定利息价格

C=看涨期权价格

的话那么A+B+C应该就是可转债的交易价格(D)了,也就是A+B+C=D

因为A和B部分的价格是固定的,那么其实根据交易价格(D)我们很容易就能推算出C部分的价格。

请看下图

目前可转债里有大部分已经出现了税前正收益,也就是说,红框里的这些标的,他们的C部分,也就是看涨期权,是负价值。而因为他们的价格公式里,A+B已经大于D。且这个期权还是美式期权,只要到价就可以分分钟兑付。

一个期权负价值是什么概念呢?反正我在香港期权市场里没看见过倒贴钱的期权,我想这种事情永远都不会发生。而且,最神奇的是,这个期权的有效期是5年

同学们说到这里我已经泪奔了…

好了,让我冷静一下说另外一件事,就是这个东西该什么时候买,买多少

还是要说这个模型A+B+C=D

现在C部分实际交易价已经为负,那么到底负多少才合适呢?

当然有人会说,看溢价率啊。但我认为这个价格是无解的,因为生活就像巧克力,你永远都不知道下一颗的味道。

一方面,负值已经说明了价格偏差,如果一味的去等价格偏差继续扩大,是否是不明智的?另一方面,由于标的特性的不同,有些标的很有可能在A端继续给出一个更有诚意的价格,而这个价格到底是不是和C端有关呢?

当然,保守和谨慎这2条红线是我们永远都不应该尝试穿越的。但如果想清楚这2个问题,我想至少在投资可转债的时候会非常有帮助,至少在仓位控制上,会非常有帮助。

祝大家赚钱。